联储证券：2025年国内汽车市场分析和投资方向展望：市场转向价值竞争，智能网联相关板块有望迎来戴维斯双击

估值重构：汽车经过一百多年的发展，从纯粹的机械产品，发展到结合电子 电气的电气化产品，再发展到现在的智能化、网联化产品，航空航天、消费 电子、智能家居、AI 大模型等相关技术实现了车载应用，汽车已升级为“智 能移动终端”，2025 年汽车板块已形成估值重构趋势。在未来智能网联汽 车新周期下，汽车零部件板块得到智能化拓展，整个汽车板块有望迎来全 面的估值提升。 业绩提升：2024 年各车企推出全新端到端技术路径、无图/视觉方案，2025 年进一步推进“智驾平权”。在此背景下，智驾功能进一步升级、成熟，智 驾系统上车门槛进一步降低，高阶智驾下沉至中低端市场，渗透率不断提 升。另外，“车路云”一体化已实现较好成效，未来有望进一步增加示范点、 扩大示范范围。以此，全行业进一步聚焦智能化、网联化，叠加 AI 赋能下 生产、创新效率更高，预计相关产业链规模将进一步扩张，相关板块和个股 有望迎来 EPS 的迅速增长，2025 年智能汽车板块有望迎来戴维斯双击。 关注方向：重点关注产业链龙头和高增长环节 1.整车：掌握核心技术、市场份额较高的自主龙头有望延续强势。2025 年， “以旧换新”补贴政策延续，在政策推动下，叠加车企开启降价潮、多款重 磅车型新上市等利好因素，预计 2025 年整车销量将实现稳健增长、新能源 汽车渗透率将进一步提升。自主品牌率先在三电、EE 架构、智能座舱、智 能驾驶等多领域实现多轮迭代，在合资品牌同级别车型竞争中抢得先机， 市场份额不断提高。在目前较为激烈的竞争环境当中，预计资源将进一步 向头部集中，建议关注具备自主核心技术、市场份额较高、产销增速较快的 自主品牌龙头（比亚迪、吉利汽车、赛力斯、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽 车）。 2.单车智能：智能底盘相关零部件龙头有望获更多订单。2025 年国内智能 驾驶产业迎来“技术突破”与“普惠普及”的双重拐点，多个自主品牌均推 出智能化战略，高阶智驾正向中低端市场加速下沉，L2 及以上智驾渗透率 投资评级：看好（维持） 市场表现 相关报告 -20% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 40% 6/19 8/30 11/10 1/21 4/3 6/14 汽车 沪深300 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 有望进一步提升，建议关注相关产业链中细分板块的零部件龙头：感知端： 摄像头（舜宇光学科技、豪恩汽电、弘景光电）、激光雷达（速腾聚创、禾 赛科技）；执行端：制动（伯特利、亚太股份、拓普集团）、转向（浙江世 宝、耐世特）、悬架（保隆科技、拓普集团）；决策端：算力芯片（地平线 机器人-W、黑芝麻智能）、PCB（沪电股份、世运电路、依顿电子）、域 控制器（德赛西威、均胜电子）。