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东方证券:FOF研究系列:捕捉趋势的力量:基金动量刻画新范式

27页     2025-06-16     收藏0   喜欢0   评分-   15积分
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文档描述
基金的历史业绩是筛选基金过程中的核心考量因素之一。但近年来买入历史业绩表现较 好的基金并不能有效提升基金组合未来收益。究其原因,我们发现传统动量因子容易受 到 Beta 风险的干扰,当 Beta 风险剧烈波动时,基金历史业绩对未来收益的预测能力减 弱。本文我们尝试从收益率时序中,寻找对未来收益预测能力强、受 Beta 风险干扰小的 低分化日期,计算基金在低分化日期对应的收益指标,作为基金的动量因子。 由于 A 股市场个人投资者交易占比较大,追涨杀跌等非理性交易行为较为普遍,导致个 股过度偏离基本面,因而国内 A 股市场短期呈现出非常强的反转效应而长期动量效应并 不显著;主动股基呈现长期动量效应,但从时序表现来看,2015 年以及 2021 年至今, 传统动量因子表现较差,选基效果不佳。
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