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巴西作为全球第一大出口国，贡献了全球超五成的糖出口，因此巴西的糖出口量变化会对国际糖供应产生重要影响。由于巴西糖出口以美元计价，而国内糖的销售以巴西雷亚尔计价，所以当巴西雷亚尔贬值时，巴西糖的生产成本会下降，导致糖出口利润上升。而出口利润的上升将推动巴西糖出口量增加，进而导致全球糖供给增加，最终导致国际糖价下降。反之，当巴西雷亚尔升值将导致国际糖价上涨。从美元兑巴西雷亚尔和国际糖价的历史表现来看，两者呈现明显的负相关关系。因此我们认为，在分析全球糖供给的影响时，美国和巴西货币当局的利率决策以及两国币值的相对变化对巴西糖出口的扰动值得关注。