图65：小麦价格已跌至最低收购价附近，后续下跌空间不大

表7： 3月下旬至6月为巴西大豆出口时间

112

表8：第三批初审名单中，过审转基因玉米数量大幅增加

表5：2024年中国主要大宗农产品中，中国对美国大豆、高粱依赖程度较高

表6：截至2025年4月，合计有19个转基因大豆过审

116

表2：2024年我国玉米、大豆及猪杂碎进口对美依存度偏高

109

表4：2025年以来多项政策提及粮食安全及种业振兴

143

表14：2023年中国宠物食品品牌市占率前10名榜单中，国货品牌占据6席位

160

表15：重点推荐公司盈利预测与估值（收盘价截至2025年5月1日）

101

表1：2024年中国自美国进口商品11641亿元，其中农业食品类占比接近20%

表12：印度“蓝色革命”计划助力水产养殖业发展

166

表13：素丽高、希尔斯、蓝爵等高端品牌主打美国原装进口，冠能特殊配方粮等高端产品线亦从美国进口

102

图9：预计2025年全年猪肉产量约5790万吨，猪价中枢或在15元/公斤以上

表10：2023年推广面积前10品种中占据7席

123

表11：玉米、豆粕为猪料主要成本项

图85：2024年中国消费者对国产猫粮品牌偏好度上升

112

图86：2027年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元

105

图8：2025年1-3月母猪窝均健仔数较2024年未有显著提高（头）

121

图82：情绪消费催化宠物消费升级

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图83：2024年单宠消费投入升级

图84：2024年中国消费者对国产狗粮品牌偏好度上升

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图81：中国宠物市场持续增长，2015-2024年CAGR达13.3%

112

图79：2月宠物食品进口额同比下滑

134

图7：2025年3月我国能繁存栏4039万头，同比+1.2%

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图80：2023年中国平均家庭户规模为2.8人/户

图77：2024年印度/印度尼西亚/越南/泰国养殖鱼类产量为1100/554/502/100万吨

149

图78：2月宠物食品出口额同比下滑

图74：全球鸡肉约70%来自白羽肉鸡，美国、巴西等鸡肉生产大国均以白羽肉鸡为主

图76：2024年巴西/墨西哥/阿根廷/哥伦比亚/秘鲁禽肉产量为1534/394/231/190/185万吨

图71：2025年4月初，中国豆粕价格大幅上行

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图72：2023年肉鸡料、宠物料产量同比增长

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图73：全球禽肉产量较大且增长较快

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图69：2010-2024年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15 亿吨

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图6：2025Q1末我国生猪存栏41731万头，同比+2.2%

图68：预计2025年杂交水稻可供种量同比+14.71%，需种量同比+3.81%

图66：小麦与玉米价差波动导致饲用添加量结构变化

图67：2019年起稻谷最低收购价逐步抬升

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图63：2024年全国粮食播种面积为1.19亿公顷，同比+0.3%

图64：2025-2026年小麦最低收购价提升至2380元/吨

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图62：2024年小麦/稻谷/玉米播种面积为2359/2901/4474万公顷

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图60：动保板块当前估值处相对低位，具备配置价值

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图61： USDA Attache预计2025/2026年巴西大豆产量创新高

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图5：2025Q1我国猪肉产量1602万吨，同比+1.2%

图58：2021年以来猫犬免疫率持续提升

图59：动保板块业绩有望随猪价相对高位运行改善

图56：2025年春节后肉牛周期逐步反转向上，牛养殖利润由亏转盈

图57：2024年我国宠物消费市场规模达3002亿元

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图54：我国蛋鸡存栏及商品代白羽鸡苗销量处相对高位

图55：2023年我国反刍生物制品市场规模达21.99亿元

图52：非瘟病毒结构复杂，疫苗研发难度大

图53：2023年我国禽苗市场规模达60.29亿元

图4：2024年我国生猪养殖市场规模达1.5万亿元

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图50：2025Q1我国猪流行性腹泻发病同比+58.44%

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图51：科前样本2025年1月PEDV G2c发病基因分型占比高达71.71%

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图48：行业竞争加剧，2023年首次通过GMP验收的动保企业达25家

图49：2025Q1我国生猪存栏及养殖利润均高于2024年同期

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图45：2023年我国兽用疫苗规模达同比+0.25%

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图46：猪、禽生物制品占兽用生物制品合计超80%

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图47：反刍及宠物兽用生物制品市场规模快速增长（亿元）

图42：白羽肉鸡需求边际向好，价格中枢趋势上移（元/公斤）

图43：白鸡价格中枢上移，低位逻辑边际改善

图44：2023年我国兽药市场规模达696.51亿元

图40：2025年3月我国服务业商务活动指数环比+0.30pct

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图41：2025年3月我国社会消费品零售总额当月同比+5.90 %

图38：预计2026Q2起白羽祖代种鸡滚动更新量收缩传导至肉鸡端

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图39：从祖代引种到商品代肉鸡出栏一般需60周

图3：2024年我国生猪出栏7.03亿头，同比-3.3%

图35：下游西式快餐市场扩容驱动下，白羽鸡需求承接良好

图36：2025Q1我国白羽祖代鸡引种14.85 万套，同比-60%

图37：2025年1-3月美国禽流感仍高发

图34：2024年白羽肉鸡下游消费渠道中餐饮快餐占比31%

图32：2024年白羽肉鸡占我国肉鸡总出栏比重达60.85%

图33：白鸡需求韧性好，出栏长期趋势向上

图31：2014-2024年我国禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%

图29：生猪板块优质标的低位投资价值显现（元/股）

图2：我国猪肉消费基本能够自给自足，仅少量依靠进口（万吨）

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图30：2025Q1我国禽肉产量641万吨，同比+5.1%

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图27：春节后仔猪供给偏紧，价格相对高位运行（元/头）

图28：生猪板块市净率处近年来相对低位

图25：2025年5月猪价中枢有望进一步抬升（元/公斤）

图26：2025年4月10-20日二育栏舍利用率快速升至45%

图22：140kg以上大体重肥猪存栏占比同比下降

图23：毛白价差与2024年同期基本持平（元/公斤）

图24：冻品入库逐步开启驱动冻品库容率提升

图1：USDA口径下2024年我国猪肉产量5675万吨

图20：肥猪溢价收窄，后市或逐步季节性倒挂（元/公斤）

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图21：生猪出栏中150kg以上占比低于2024年同期

图18：涌益样本3月出栏完成率达106.79%

图19：4月生猪出栏降重逐步开启（公斤/头）

图15：2025年3月我国肉牛存栏环比-2.46%，肉牛出栏环比-20.60%

图16：4月我国牛肉均价67.89元/公斤，环比+3.46%

图17：2025年3月全国生猪销售均价同比-0.55%

图12：鸡蛋价格渐入季节性上行期（元/公斤）

图13：2024年我国牛肉进口量287万吨，占国内需求26.93%

图14：2024年进口牛肉中巴西、阿根廷占比最高，分别为46.61%、20.68%

图10：预计2025年猪肉供给多于2024年，但供给增量有限

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图11：白羽肉鸡价格中枢逐步上移

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