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特朗普“关税大棒”下，企业出海或面临更多的挑战。对比特朗普关税 1.0 来看，尽管经过 2018-2019 年美国对华加征关税之后，我国对美“市占率”确实出现趋势性回落，但我们从另外的两个视角来看，无论是中观层面的出口全球份额，还是微观层面出海企业更高的毛利率和 ROE 表现，均表明关税 1.0 时代的中国企业通过出海至越南、墨西哥等地区实现“曲线救国”。①中观层面，2018 年以来中国出口全球份额总体依然维持扩张趋势且保持高位稳定；与此同时，在对美出口回落的同时可以观察到我国出口地区分布更为“多元化”，出口至以东盟、墨西哥等代表的新兴经济体占比出现明显上升。②微观层面，对比“高海外收入占比”公司组合和全 A 非金融的 ROE，2018 年至今两者之间的“ROE 差”持续维持高位；与此同时，出口企业更高的“海外毛利率”也证实了企业出海确实可以实现盈利层面的扩张。然而，在特朗普 2.0 时代